2021年天津沈陽機床行業深度報告

01 工業母機千億大賽道，有望誕生核心資產

機床是制造業基石，國內總市場規模高超2500億元

機床是制造業必不可少的一環。機床是指制造機器的機器，也被稱作工業母機，凡是對加工精度要求較高，表面粗糙度要求較細的零部件都需要通過機床加工，因此機床在下游制造業和國民經濟發展中具有舉足輕重的地位。

我國機床市場千億規模，近年來正處于下行整理期。我國機床市場主要分為金屬切削機床和金屬成形機床兩大主要市場， 受下游制造業景氣度波動和更新換代周期影響，我國機床行業正處于下行整理期，市場規模從2015年的約2500億下降 到2020年的約1700億，但總體規模仍相當可觀。

天津沈陽機床千億級市場空間，德、日、美等制造業強國均孕育出營收百億公司

鑒于機床行業幾乎可以覆蓋制造業的全部領域，各細分領域都有望孕育出規?？捎^的行業龍頭。從2019年全球排名前十 的機床廠商來看，其規模均可達百億人民幣以上，且各自產品和下游領域間的重疊并不明顯，表明機床行業有能力誕生 多家具備突出競爭力和可觀規模的行業龍頭。相較之下，我國機床市場雖有近2000億人民幣的龐大規模，但國內主要機床企業的營收尚未超過50億，具備廣闊的提升 空間。伴隨著機床數控化、智能化、國產化的逐步推進，我國機床領域有望復制國外發展路徑，產生多家核心企業。

我國是機床大的消費國，亟待國產龍頭企業誕生

我國擁有全球大的機床市場，具備孕育全球龍頭的土壤。根據Gardner數據，2019年我國機床行業消費額達到223 億美元，折合人民幣接近1600億元，占全球機床消費額百分之27。龐大的市場是孕育龍頭企業的前提，我國千億級的市場 給龍頭機床企業的誕生提供了土壤。

國產機床大而不強，亟待龍頭誕生。從生產端來看，2019年我國機床產值僅為194億元，大量機床尤其是好的機器 床需要依賴進口。主要原因是我國機床行業大而不強，在數控裝置、刀具、主軸等關鍵環節缺乏產品布局。同時，國營機床廠由于體制原因導致進步較慢，在2011-2019年的行業下行期中大批清退。我國機床行業亟待一批優 質的民營龍頭重新扛起國產替代大旗。

我國機床行業大而不強，缺乏核心零部件自制能力是重要原因

我國機床產業鏈整體發展滯后，缺乏核心零部件自制能力。我國機床行業雖有千億規模，但總體競爭力仍顯不足，呈現 大而不強的局面，其中一重要原因就是缺乏核心零部件的自制能力。以國內民營機床龍頭國盛智科為例，無論是傳動系 統、數控系統還是各類功能部件中，核心零部件的外采比例普遍都超過百分之80。實現核心零部件的國產替代，是我國機床 行業未來發展中亟待解決的瓶頸問題。

02 把握行業長期邏輯，小周期中靜待龍頭顯現

我國機床行業景氣度自20年下半年來持續回暖

受經濟回暖和下游制造業需求持續推動，我國機床行業景氣度 機床行業主營業務收入持續回暖 自20年下半年起持續回升，機床行業主營業務收入規模已恢復 至疫情前水平，且切削機床和成形機床等主要品類銷量都已重 回正增長。同時，機床數控裝置作為行業中機床銷量3-4個月的先驗 指標，自2020年中起保持高速增長，預示著2021年上半年機 床銷量仍將延續增長態勢。